SUA vor adopta o strategie pe termen scurt pe piețe și în relațiile cu marile puteri
Unii investitori de seamă susțin că dolarul va rămâne moneda dominantă, fără alternative credibile la rolul său. Alții evidențiază că cei care îndoiesc puterea dolarului confundă recentele oscilații cu rolul său de refugiu sigur și element esențial în comerțul mondial.
Ambele perspective ignoră însă amploarea schimbărilor din politica globală și geopolitică de la revenirea lui Donald Trump la conducerea statului. Este deci logic să ne gândim la potențialele riscuri pentru Statele Unite.
În prezent, se anticipează că, pe piețe și în relațiile cu marile puteri, SUA vor adopta o strategie pe termen scurt, vor fi mai vulnerabile la crizele tranzitorii și vor depinde mult mai mult de cooperarea altor țări.
Experții care îşi reconsideră opinia despre rezistenţa dolarului
Adam Posen, președinte de multă vreme al Institutului Peterson pentru Economie Internațională, este unul dintre experții influenti care a schimbat perspectiva.
În 2008, el a scris un articol intitulat „De ce euro nu va rivaliza cu dolarul”, unde menționa că „euro se află la un vârf temporar de influență, iar dolarul va continua să beneficieze de influența sa geopolitică globală, pe care euro nu o poate egală deocamdată și nici în viitorul apropiat, dacă va reuși vreodată”.
La acel moment, Trump era implicat în proiecte majore de construcții. Posen, ca și noi toți, poate fi iertat pentru că nu-și putea imagina atunci revenirea lui Trump ca lider global. Însă, realitatea este aceasta.
Acum, a declarat Posen într-o prezentare online recentă, schimbările rapide și radicale în politica externă a președintelui reprezintă un pericol direct pentru fundamentul dolarului.
Scăderea valorii dolarului, după anunțul lui Trump din 2 aprilie referitoare la politicile comerciale, este un factor, o reacție firească la o posibilă performanță economică mai slabă a SUA.
Dar faptul că dolarul a coborât simultan cu valoarea obligațiunilor guvernamentale americane pe termen lung este un aspect îngrijorător – nu indică dispariția statutului dolarului ca monedă de rezervă dominantă, dar este o mostră clară a influenței negative.
Un factor crucial este că nu toate obligațiunile guvernamentale americane sunt la fel.
SUA vor fi nevoite să-i satisfacă pe creditori pentru a reduce costurile împrumuturilor
Când Trump a anunțat politici comerciale controversate, prețul obligațiunilor pe termen scurt a crescut – o reacție la așteptările potențiale de ajustări în ratele dobânzii.
Însă, segmentul obligațiunilor pe termen lung a evoluat diferit, un fenomen neobișnuit, care „reflectă o scădere a investițiilor în active sigure”, potrivit unei noi analize a unor experți de la Stern School of Business.
Obligațiunile și monedele variază de obicei în funcție de creșterea economică, inflație și ratele dobânzilor. Dar vremurile actuale nu sunt normale; politica externă și geopolitica au devenit factori decisivi.
Acest fapt face dificilă – nu imposibilă, dar dificilă – anticiparea cum pot dolarul și titlurile de stat americane să-și mențină rolul de refugiu sigur în piețele volatile.
Dacă diferența între obligațiuni pe termen scurt și lung nu se reechilibrează, SUA vor depinde probabil mai mult de emiterea de datorii pe termen scurt, mai ieftine.
SUA, de obicei, au fost un împrumutat stabil, sigur și fiabil, permițându-le să emită continuu noi obligațiuni pentru rambursarea celor existente.
Dependența de termenul scurt va obliga SUA să satisfacă nevoile investitorilor pentru a reduce costurile împrumuturilor.
Statutul dolarului și al obligațiunilor americane ca active sigure în crize a însemnat că SUA au depășit mai ușor dificultățile interne.
În trecut, SUA au reușit să gestioneze crizele de scurtă durată, beneficiind de accesul la surse de finanțare accesibile. Noua administrație americană a crezut probabil că lumea funcționează aşa. Europa, de asemenea ar vrea să beneficieze de aceasta magie. Activa sigură devine sigura pentru ca toată lumea crede că este sigură. SUA este pe cale să înțeleagă costurile pe termen lung atunci când această iluzie se destramă.
