Hidroelectrica a ajuns în 2025 să factureze energia mai costisitoare pe segmentul en-gros decât pe cel de retail, reprezentând o inversare a principiilor economice, ceea ce stârnește preocupări serioase pentru investitori. Datele financiare indică o schimbare structurală în modelul de business al companiei de stat din domeniul energetic, în contextul extinderii rapide a portofoliului de clienți rezidențiali.
Hidroelectrica, cel mai mare producător de energie din România și una dintre cele mai profitabile companii de stat, se confruntă cu o situație paradoxală, unde energia se comercializează la prețuri mai ridicate pe piața en-gros decât pe segmentul de distribuție către consumatori și companii, conform datelor financiare din primele nouă luni ale anului 2025.
Compania stabilește următoarele tarife pentru energie: 528 lei/MWh pe piața en-gros și 469 lei/MWh în retail.
Această deviere de la principiile economice tradiționale, care susțin că en-gros implică prețuri mai mici pentru volume mari, iar retailul prețuri mai mari pentru acoperirea costurilor de distribuție, ridică întrebări cu privire la durabilitatea actualului model de business.
Hidroelectrica vinde, așadar, energie mai scump către marii consumatori decât către utilizatori casnici, în condițiile în care cheltuielile operaționale din retail sunt mai mari. Diferența de preț s-a accentuat în 2025, odată cu expansiunea rapidă a companiei în segmentul de furnizare, unde numărul de clienți rezidențiali a crescut semnificativ de peste doi ani.
Datele financiare evidențiază o restructurare profundă a surselor de venit. În special, veniturile din en-gros au scăzut cu 26%, de la 3,24 miliarde lei în 2024 la 2,4 miliarde lei în 2025, în timp ce veniturile din activitatea de furnizare au crescut cu 41%, de la 1,74 miliarde lei la 2,44 miliarde lei.
Reducerea veniturilor din en-gros indică atât diminuarea cantității de energie disponibilă, cât și o orientare strategică către segmentul de distribuție. Astfel, sectorul tradițional, cel care genera profit majoritar în anii cu condiții hidrologice favorabile, devine mai puțin relevant.
Pentru prima dată, veniturile din retail au egalat sau chiar au depășit cele din en-gros, marcând o schimbare majoră în modelul de afaceri al companiei.
Avertismentul specialiștilor în economie
Economistul Radu Crăciun avertizează că extinderea nelimitată a portofoliului de clienți rezidențiali poate fi motivată de factori non-economici, ceea ce preocupă investitorii.
„Un aspect îngrijorător pentru investitori este măsura în care acceptarea unui număr nelimitat de clienți retail reprezintă o decizie business sau dacă decizia este influențată de alte criterii ne-economice, precum protecția socială”, afirmă economistul.
El avertizează și asupra riscului ca Hidroelectrica să fie obligată să achiziționeze energie de la alți producători în perioade secetoase, ceea ce poate genera pierderi dacă prețurile plătite depășesc tarifele de vânzare către populație:
„Întrebarea fără răspuns clar în prezent este în ce măsură aceste achiziții se fac în pierdere, din dorința de a menține prețurile pentru consumatorii casnici la un nivel competitiv.”
Crăciun recomandă ca Hidroelectrica să păstreze independența în deciziile comerciale, în special în privința tarifelor, dividendelor și investițiilor.
În ultimii ani, autoritățile au încurajat direct sau indirect migratia consumatorilor spre Hidroelectrica, promovând ideea că furnizorul de stat oferă cele mai mici prețuri. Această strategie publică contravine statutului companiei, listată la bursă, cu obligații de guvernanță corporativă și autonomie decizională.
