Discuțiile nu se limitează doar la o prezentare impresionantă sau la o strategie financiară bine definită. Instituțiile financiare care administrează listarea Digi la bursă au avut două întâlniri cu potențiali investitori, care au exprimat entuziasm față de propunerea operatorului de telecomunicații, care își extinde constant poziția pe piața din Spania și are capacitatea de a beneficia de o eventuală consolidare a sectorului din această țară, conform Cincodias.
Impresiile rezultate după aceste discuții indică o evaluare estimată la circa 2 miliarde de euro, excluzând datoria. Cel mai plauzibil scenariu prevedea ca ofertarea, de până la 25%, să includă vânzarea unor acțiuni existente împreună cu o majorare de capital, conform surselor financiare consultate.
Pasărea rară care se dezvoltă prin politici de preț agresive
Consiliul de specialiști al Ofertei Publice de Subscriere (OPS) și, cel mai probabil, și al Ofertei Publice de Vânzare (OPV) a Digi a emis un verdict. Da, există interes din partea investitorilor pentru această „pasăre rară” din sectorul telecomunicațiilor, care se diferențiază pe piață prin strategii de preț agresive față de Orange, Telefónica și Vodafone și care domină în atragerea clienților prin portare. Testarea inițială a cererii, cunoscută ca premarketing sau educație pentru investitori, realizată de băncile coordonatoare, confirmă această tendință.
Rothschild acționează ca principal consultant al Digi, în timp ce Santander, Barclays și UBS sunt coordonatori globali, susținuți de BNP Paribas și Citi la nivel secundar. Firma Linklaters și Uría Menéndez se ocupă de aspectele juridice. Va exista, de asemenea, o a treia etapă de implicare a unor instituții financiare, încă în curs de selecție. În această configurație, împreună cu conducerea companiei, se analizează oportunitatea includerii unui segment destinat investitorilor de retail, astfel cum a fost menționat în publicația Cinco Días pe 21 noiembrie, o variantă criticată după listarea Bankia din 2011. Ultimele companii care au rezervat acțiuni pentru investitori mici sunt Opdenergy în 2022 (4%) și Aena în 2015 (5,7%).
Echipele firmelor implicate depun eforturi pentru ca debutul la bursă să se realizeze încă de la începutul lunii aprilie, după verificarea rezultatelor financiare ale anului precedent. Termenul limită este mijlocul lunii mai, din cauza regulii celor 135 de zile, care restricționează participarea investitorilor americani la listări dacă au trecut mai mult de patru luni și jumătate de la închiderea ultimelor situații financiare auditate.
Obiectivul operațiunii este asigurarea fondurilor necesare pentru creșterea filialei spaniole a companiei românești fondată de Zoltán Teszári, care are nevoie anual de între 350 și 400 milioane de euro pentru a-și accelera expansiunea în regiune. Marius Vărzaru, CEO al filialei din Spania, a separat planurile de investiții de listarea la bursă, însă a menționat că fondurile suplimentare ar facilitează dezvoltarea proiectelor: „Dacă am avea capital suplimentar, am putea accelera anumite inițiative”, a afirmat el în cadrul prezentării rezultatelor din 14 noiembrie.
A doua cea mai importantă piață a grupului
Spania reprezintă deja a doua cea mai vitală piață a grupului, condus la nivel internațional de CEO-ul Serghei Bulgac, cu venituri de 681,1 milioane de euro între ianuarie și septembrie, înregistrând o creștere de peste 19%. Singura piață mai mare este România cu 881 milioane de euro, dar cu o rată de creștere mai redusă, de 8%. Într-adevăr, evaluarea filialei spaniole s-ar apropia cu doar 30% de cea a companiei-mamă, care are o capitalizare de aproximativ 2,9 miliarde de euro pe piața din România.
Experții estimează că EBITDA-ul Digi pentru anul 2025 s-ar putea situa în jurul valorii de 250 milioane de euro, ceea ce ar traduce un multiplu de zece pentru o evaluare totală de circa 2,5 miliarde de euro, incluzând datoria. Această estimare depășește cele 2,169 miliarde de euro sugerate de analiza Citi din 28 ianuarie. Întâlnirile cu departamentele analitice ale băncilor implicate vor oferi date actualizate pentru recalcularea valorii.
Așteptările privind posibile tranzacții în Spania alimentează interesul investitorilor, deoarece Digi, al patrulea operator de pe piață, ar putea juca un rol semnificativ în eventualele vânzări de active impuse de autoritățile de concurență în cazul unei preluări a Vodafone Spania de către Telefónica. Operatorul de telecomunicații românesc avea 10,2 milioane de servicii contractate la finalul trimestrului al treilea.
Nu este pentru prima dată când Digi obține lichidități destinate creșterii. În 2024, compania a aprobat vânzarea pentru până la 750 milioane de euro a șase milioane de accesări de fibră optică, dintre care 4,25 milioane erau deja instalate, iar restul urmau să fie finalizate până anul următor. Acordul acoperea 12 provincii din Spania, inclusiv Madrid, Segovia, Ávila, Murcia, și regiunile Castilla-La Mancha și Comunitatea Valenciană.
Cu toate acestea, nivelul datoriei Digi, care a înregistrat o creștere rapidă și și-a consolidat poziția pe piața spaniolă, rămâne o prioritate pentru comunitatea financiară. Datoria netă a crescut de la 1,361 miliarde de euro, la sfârșitul anului 2024 (aproximativ 2,3 ori EBITDA), la 1,714 miliarde de euro la sfârșitul lunii septembrie, echivalent cu aproape trei ori EBITDA.
