România ar putea obține venituri între 26 și 40 de miliarde de lei (echivalentul a 1,3-2,1% din PIB) prin vânzarea unor participații la societățile de stat, potrivit calculelor realizate de BT Capital Partners.
Îngrijorarea legată de pierderea controlului asupra companiilor este o percepție eronată în ceea ce privește privatizarea prin listare parțială. Vânzarea unei părți minore din acțiuni nu înseamnă pierderea controlului, ci, dimpotrivă, o modalitate de a-și menține influența strategică, dar și de a beneficia de capital, transparență și eficiență sporită, arată autorii studiului.
„Bursa de Valori București și piețele internaționale, în special din Europa, se află într-o perioadă favorabilă, atingând niveluri apropiate de maxime istorice, inclusiv contextul redirecționării unor fluxuri financiare din Statele Unite către Europa. În acest cadru, ținând cont și de necesarul de finanțare al României în 2025 și 2026, listarea unor părți din acțiunile societăților de stat prezente pe BVB ar aduce beneficii atât pentru finanțele publice și percepția investitorilor asupra României, cât și pentru guvernanța și performanța companiilor listate. Piețele financiare se află într-o perioadă bună, iar România ar trebui să profite de această situație favorabilă”, a declarat Daniela Secară, Director General, BT Capital Partners, într-un interviu acordat HotNews.ro.
Conform scenariului principal, fondurile de pensii, prin Pilonul II, înregistrează intrări lunare de aproximativ 1,9 miliarde de lei, din care aproximativ 25% sunt direcționate către piața de capital (în acțiuni).
Aceste intrări lunare susțin și vor continua să susțină investițiile în principalele companii listate pe bursă, conform autorilor documentului.
Propuneri de implementare
Inițierea unor oferte publice secundare (SPO) sau prin plasamente private accelerate (ABB), unde este posibil, a unor participații cuprinse între 10% și 15% din capitalul social al companiilor listate pe BVB la categoria principală în trimestrul 3 sau 4 al anului 2025.
Avantajele unei astfel de inițiative:
- Un aport rapid de capital
- Transparență și guvernanță îmbunătățită: listarea companiilor noi implică adoptarea codului de guvernanță al BVB/OCDE (Ghidul OCDE privind guvernanța corporativă a întreprinderilor de stat 2024)
- Nevoia de reforme prealabile: inclusiv pe linia OCDE și PNRR privind guvernanța companiilor
- Diversificarea acționarilor: implicarea fondurilor de pensii, investitorilor particulari și instituționali
- Disciplină financiară sporită: eficientizarea operațională, presiune asupra performanței și raportare riguroasă
- Oportunități pentru investițiile fondurilor de pensii românești, care în prezent includ peste 8 milioane de contribuabili
Potrivit autorilor studiului, există cerere pe piață pentru astfel de acțiuni, ca exemplu fiind IPO-ul Hidroelectrica din 2023, suprasubscris de 475% cu 6 miliarde lei doar de la investitorii individuali, iar comenzile de la investitori instituționali depășind semnificativ valoarea totală a ofertei.
O suprasubscriere de 6 ori a fost observată la două emisiuni de obligațiuni internaționale ale companiilor non-financiare cu o participație importantă a statului, în ultimul an (Romgaz și Electrica), la randamente apropiate celor oferite de titlurile de stat.
Totodată, există interes din partea unor investitori globali importanți, cum ar fi BlackRock și Vanguard.
Listarea suplimentară a unor pachete minoritare din societățile de stat reprezintă o soluție echilibrată și sustenabilă pentru consolidarea finanțelor publice ale României și reducerea presiunii asupra surselor de finanțare existente pentru reducerea deficitului bugetar.
Această măsură contribuie nu doar la atragerea de resurse financiare importante, ci și la modernizarea economiei și la o integrare mai profundă pe piețele financiare europene.
Context
România a încheiat anul 2024 cu un deficit bugetar record de 9,3% din PIB, cel mai mare din Uniunea Europeană. Această situație a atras avertismente din partea Comisiei Europene, instituțiilor de rating și riscă suspendarea fondurilor europene dacă nu se iau măsuri credibile. În același timp, Bursa de Valori București (BVB) atinge maxime istorice, iar piața de capital prezintă o lichiditate și interes crescut din partea investitorilor.
În contextul actual, există semnale privind o creștere a fluxurilor de capital către Europa, inclusiv piețele de capital cu randament ridicat din Europa Centrală și de Est. Această tendință ar putea facilita accesul României la finanțare și la atragerea investitorilor interesați de randamente superioare.
În iunie 2025, volumele de noi emisiuni de obligațiuni corporative high-yield europene au atins un record de 23 de miliarde de euro, într-un context de reduceri ale costului creditării și a migrarea de capital din SUA către Europa.
Această situație oferă României o oportunitate de a valorifica parțial acțiunile din companii de stat prin listări sau vânzări parțiale de pachete minoritare în cadrul companiilor deja prezente pe piața de capital.
Beneficii semnificative ale acestei măsuri
- Conform ESA 2010, vânzarea activelor nefinanciare îmbunătățește direct deficitul bugetar. Vânzările de active financiare reduc datoria, fără a afecta direct deficitul. Prin urmare, valorificarea pachetelor minoritare de acțiuni deținute de stat în companii strategice va putea:
- Aduce venituri imediate bugetului pentru reducerea datoriei sau finanțarea de investiții.
- Menține controlul sau o cotă semnificativă a statului în companiile respective,.
- Crește transparența și guvernanța corporativă a acestor societăți.
- Îmbunătățește reputația și lichiditatea BVB.
- Îmbunătățește perspectiva incluziunii în categoria piețelor de capital emergente conform clasificării MSCI (prin creșterea free-float-ului)
